Το ΔΝΤ και η ΕΕ φέρνουν στην Ελλάδα χρήμα για να αποπληρώσει τους δανειστές της. Τα χρήματα έρχονται, φεύγουν, η κρίση μένει. Αν κοιτάξουμε τους Δημόσιους Λογαριασμούς του Ελληνικού κράτους, θα δούμε ότι η αξία τους συρρικνώνεται. Τα χρήματα έρχονται και αποπληρώνουν τους δανειστές τους, οι οποίοι είναι εκτός Ελλάδας· εκτός Δημόσιων Λογαριασμών το κέρδος.
Ελλάδα-Αγωγός μεταφοράς χρημάτων προς κάλυψη ξένων Ισολογισμών
Στόχος των παγκόσμιων ταμείων της ΕΕ και του ΔΝΤ δεν είναι η υποστήριξη της Ελλάδας καθ' αυτής. Τα δάνεια, η Ελλάδα μπορούσε να τα αποπληρώσει σε βάθος δεκαετιών, όπως κάνουν όλες οι χώρες. Αλλά επειδή όλα τα βλέμματα στράφηκαν ξαφνικά (μετά την αποκάλυψη ότι πολλά χρηματοοικονομικά προϊόντα στις ΗΠΑ είναι απάτη και κοροϊδεύουν τον επενδυτή) στις υποχρεώσεις που εμφανίζει κάθε οργανισμός στον Ισολογισμό του, αναθεωρήθηκε η αξία των ομολόγων πολλών κρατών, και ιδιαιτέρως δυσμενή αξιολόγηση έλαβαν τα ελληνικά ομόλογα. Οι Ισολογισμοί όσων είχαν στην κατοχή τους ομόλογα ελληνικού δημοσίου ήδη αποτυπώνουν απαξιωμένα στοιχεία. Τίτλοι ιδιοκτησίας, που υπό συνθήκες καλής πίστης θα διατηρούσαν την αξία τους στο Ενεργητικό, τώρα την έχασαν, γι' αυτό και ο όρος 'Υφεση Ισολογισμού, balance sheet recession, όπως λένε στη Federal Reserve. Στο υπολογιστικό πρόβλημα των εκτός Ελλάδας, λοιπόν, κυρίως απευθύνεται το δάνειο στήριξης της Ελλάδας: κάποιοι ισολογισμοί θέλουν να καλύψουν τους λογαριασμούς τους που έχουν μετατραπεί σε απαξιωμένους τίτλους λόγω haircut ή σε μη αποδοτικά δάνεια.
Απαξιωμένα Ομόλογα και Μη αποδοτικά Δάνεια
Τα ομόλογα, πέρα από τίτλους χρέους που αποπληρώνουν με τόκο τον επενδυτή που τα αγοράζει στην έκδοσή τους, έχουν κι άλλη ιδιότητα: κινούνται ως χρεόγραφα σε μία δευτερογενή αγορά. Όπως στο χρηματιστήριο, οι τίτλοι χάνουν και κερδίζουν αξία, ανάλογα με τις φήμες που θα ακούσουν και τις αναφορές που θα διαβάσουν οι επενδυτές και λοιποί εμπλεκόμενοι, έτσι και τα ομόλογα, είναι αντικείμενο αγοραπωλησίας, πριν τη λήξη τους. Όταν έχεις όμως ένα ομόλογο που η φήμη του ακολουθεί την αναξιοπιστία της Ελλάδας, το ξεπουλάς με ζημιά, μειωμένο / “κουρεμένο” κατά το ποσοστό haircut. Λογιστικά, αυτή η πώληση απομειώνει την αξία του Ενεργητικού του Ισολογισμού, και παράλληλα εγγράφει ζημιές στην Καθαρή Θέση ή αυξάνει το έλλειμμα, αν μιλάμε για Ισολογισμό κρατών. Αλλά ακόμη κι αν δεν πωληθούν τα απαξιωμένα ομόλογα, εγγράφεται η μείωση της αξίας τους, περισσότερο με τη μέθοδο mark to market, που αποτυπώνει το χαρτοφυλάκιο λογιστικά, όχι στην αξία κτήσης του, αλλά στην τρέχουσα εμπορική αξία. Μη αποδοτικό ενεργητικό είχαν χαρακτηριστεί τα δάνεια χωρών στην Ελλάδα· με την αποπληρωμή τους, η αξία του Ισολογισμού ενός κράτους διαφυλάσσεται.
Γεωργία Νερούτσου
Λογίστρια, Οικονομολόγος
0 σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου